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2020年國(guó)際油價(jià)怎么走？潛在供應(yīng)過(guò)剩周期下，國(guó)際油價(jià)仍然存在下行壓力。中國(guó)石油化工集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院近日舉行的《2020中國(guó)能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》發(fā)布會(huì)上，該院副總工程師柯曉明稱，基于對(duì)供需基本面的判斷，預(yù)計(jì)2020年布倫特油價(jià)保持中低位震蕩，均價(jià)為58-68美元/桶。以60美元/桶（布倫特）的國(guó)際油價(jià)為起點(diǎn)，全球石油市場(chǎng)即將開(kāi)啟新的再平衡之路。 柯曉明稱，2020年，預(yù)計(jì)全球石油供應(yīng)端將增長(zhǎng)150萬(wàn)桶-160萬(wàn)桶/日，最大增量來(lái)自美國(guó)。需求端預(yù)計(jì)增長(zhǎng)110萬(wàn)桶-120萬(wàn)桶/日，這一水平較2019年所有回升，但仍低于2004年-2019年的平均水平（140萬(wàn)桶/日），2020年需求端的最大增量源頭是中國(guó)。 供應(yīng)過(guò)剩成2019年油市主旋律，突發(fā)利好難以扭轉(zhuǎn)下半年油價(jià)頹勢(shì) 上述《報(bào)告》分析稱，2019年，國(guó)際油價(jià)仍受OPEC與俄羅斯、哈薩克斯坦等非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議支撐，延續(xù)了2016年以來(lái)的低位回升勢(shì)頭，但中美貿(mào)易磋商進(jìn)程曲折反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，使全球石油市場(chǎng)供需基本面從上半年的緊平衡，變?yōu)橄掳肽甑穆燥@寬松，全年油價(jià)呈現(xiàn)了沖高回落走勢(shì)。 據(jù)《報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2019年全球新增煉油產(chǎn)能約190萬(wàn)桶/日，年度增幅創(chuàng)下2000年以來(lái)最高水平，但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，終端石油消費(fèi)增速遠(yuǎn)低于預(yù)期。IEA（國(guó)際能源署）、EIA（美國(guó)能源信息署）和OPEC等主要機(jī)構(gòu)在其每月發(fā)布的報(bào)告中，一再下調(diào)2019年的石油需求增速預(yù)測(cè)值，不斷加劇市場(chǎng)對(duì)需求側(cè)的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)2019年石油需求同比增幅僅90萬(wàn)桶/日，不僅遠(yuǎn)低于年初各專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)給出的130萬(wàn)-160萬(wàn)桶/日預(yù)測(cè)區(qū)間，且創(chuàng)下2011年以來(lái)最低水平。 與石油需求增速放緩、對(duì)需求低迷的悲觀情緒充斥市場(chǎng)同時(shí)發(fā)生的是，以美國(guó)為代表的非OPEC產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)急劇增長(zhǎng)，石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩成為常態(tài)。 2019年初以來(lái)布倫特原油期貨走勢(shì) 2015-2019年，全球石油需求累計(jì)增長(zhǎng)720萬(wàn)桶/日，而在此期間，僅非OPEC產(chǎn)量就累計(jì)增長(zhǎng)了670萬(wàn)桶/日，加上OPEC凝析油60萬(wàn)桶/日的增量以后，市場(chǎng)已出現(xiàn)了10萬(wàn)桶/日左右的過(guò)剩資源，只能依靠OPEC產(chǎn)油國(guó)的主動(dòng)減產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)供需平衡。《報(bào)告》認(rèn)為，在2019年以前，石油需求保持高速增長(zhǎng)時(shí)，減產(chǎn)協(xié)議和地緣政治動(dòng)蕩造成的產(chǎn)量衰減效果顯著，尚可以促成庫(kù)存水平的明顯回落。但需求增速受宏觀經(jīng)濟(jì)拖累而放緩后，供應(yīng)側(cè)的局部減產(chǎn)已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩的局面。 這也正是2019年全球油市“黑天鵝”事件頻發(fā)，但地緣政治對(duì)油價(jià)的推波助瀾作用反被削弱的重要原因。“2018年地緣政治事件引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)非常大，油價(jià)曾上升33%、也曾下跌41%。但2019年地緣政治對(duì)油價(jià)的沖擊明顯減弱，市場(chǎng)波動(dòng)在10%以下�！笨聲悦鞣Q。 在美伊關(guān)系持續(xù)緊張的背景下，2019年中東地緣政治沖突頻發(fā)，供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)多次出現(xiàn)。5月12日，4艘商船在霍爾木茲海峽附近的阿聯(lián)酋富查伊拉港海域遇襲；5月14日，沙特的兩座石油泵站遭受無(wú)人機(jī)襲擊，沿線輸油管道一度中斷運(yùn)行；6月13日，阿曼灣兩艘油輪遇襲起火，貨物遭到毀損；6月20日，伊朗在南部霍爾木茲甘省上空擊落一架美國(guó)海軍大型無(wú)人偵察機(jī)；9月14日，胡塞武裝使用無(wú)人機(jī)襲擊了沙特東部城市達(dá)曼附近的布蓋格（Abqaiq）原油加工中心以及胡萊斯（Khurais）油田，造成生產(chǎn)中斷。 《報(bào)告》認(rèn)為，盡管突發(fā)事件迭出，但5月以后，基本面的悲觀預(yù)期充斥市場(chǎng)，這些利好因素對(duì)石油市場(chǎng)基本面和國(guó)際油價(jià)的影響已普遍趨于短期化。由于供需格局改變，無(wú)論是貫穿全年的美國(guó)對(duì)伊朗/委內(nèi)瑞拉制裁，還是6月份俄羅斯友誼管道污染后出現(xiàn)的原油供應(yīng)中斷、霍爾木茲海峽的多起油輪襲擊和扣押事件，乃至9月中下旬引起市場(chǎng)劇震的沙特石油設(shè)施遇襲和10月11日的伊朗油輪爆炸，都只能階段性地托底油價(jià)，無(wú)法從根本上扭轉(zhuǎn)油價(jià)下半年的頑勢(shì)。 油價(jià)相對(duì)低位抑制美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增速 2020年，供應(yīng)過(guò)剩之虞仍將籠罩市場(chǎng)。根據(jù)《報(bào)告》基于供需基本面的判斷，初步預(yù)計(jì)2020年將出現(xiàn)約70萬(wàn)桶/日的潛在供應(yīng)過(guò)剩。 2014年以來(lái)的最新一輪油價(jià)周期內(nèi)，除了2017年短暫的供應(yīng)短缺以外，“過(guò)剩”兩次成為石油市場(chǎng)的主旋律：第一次是2014-2016年，全球油市年均過(guò)剩80萬(wàn)桶/日，布倫特油價(jià)從2014年的99.4美元/桶跌至2016年的45.1美元/桶，結(jié)束了本輪過(guò)剩周期的“上半場(chǎng)”；第二次是2018-2020年，短暫的再平衡過(guò)后，市場(chǎng)又重新迎來(lái)了供應(yīng)過(guò)剩的局面，全球油市年均過(guò)剩60萬(wàn)桶/日，布倫特油價(jià)也在2019年下半年重新觸及60美元/桶以下的低位。 《報(bào)告》認(rèn)為，第一個(gè)“三年”，需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和OPEC的減產(chǎn)協(xié)議推動(dòng)油市恢復(fù)再平衡；而到了第二個(gè)“三年”的尾聲，“由于需求增速放緩、美國(guó)頁(yè)若油進(jìn)入又一個(gè)高速增長(zhǎng)期，覆蓋范圍擴(kuò)大到俄羅斯、哈薩克斯坦等非OPEC產(chǎn)油國(guó)的‘加強(qiáng)版’減產(chǎn)協(xié)議也無(wú)法扭轉(zhuǎn)油價(jià)的頹勢(shì)。在這種情況下，實(shí)現(xiàn)石油市場(chǎng)再平衡的過(guò)程中，更加激烈的供應(yīng)側(cè)存量博弈已經(jīng)不可避免�！� 2020年，非OPEC供應(yīng)將延續(xù)2018年以來(lái)的中高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/日，北美、巴西和北海地區(qū)將是供應(yīng)增量的主要來(lái)源。 其中，美國(guó)石油供應(yīng)同比增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/日，增幅比2019年收窄40萬(wàn)桶/日，增量中原油占64%，NGL占36%。隨著美國(guó)二疊盆地新建輸油管道的陸續(xù)投運(yùn)，曾于2019年1-3季度限制頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)的管輸瓶頸，在2020年將不復(fù)存在。但CorpusChristi港口的裝船能力不足，將成為美國(guó)石油市場(chǎng)新的供應(yīng)瓶頸，一定程度上限制產(chǎn)能的釋放。此外，油價(jià)中低位運(yùn)行的情況下，美國(guó)原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間也將受限。根據(jù)普氏估算，美國(guó)頁(yè)巖油的全周期盈虧平衡點(diǎn)為布倫特60美元/桶，因此當(dāng)前60美元/桶上下的布倫特油價(jià)，拖慢了頁(yè)巖油生產(chǎn)擴(kuò)張的速度。 近年來(lái)，隨著頁(yè)巖油和NGL產(chǎn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，美國(guó)逐漸占據(jù)了供應(yīng)側(cè)博弈的主動(dòng)權(quán)，本土原油供應(yīng)過(guò)剩，增量供應(yīng)向區(qū)外溢出。據(jù)普氏預(yù)計(jì)，美國(guó)對(duì)歐洲、亞太地區(qū)的原油出口量將分別從2019年的95萬(wàn)桶/日和130萬(wàn)桶/日，攀升至2020年的180萬(wàn)桶/日和200萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，沙特、阿聯(lián)酋等中東產(chǎn)油國(guó)因主動(dòng)減產(chǎn)，市場(chǎng)份額率先承壓，被迫采取守勢(shì)，通過(guò)區(qū)域內(nèi)外煉油能力的擴(kuò)張和貿(mào)易策略的調(diào)整來(lái)適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)格局。 美國(guó)原油和凝析油供應(yīng)的增長(zhǎng)，恰逢IMO新規(guī)生效和低硫船燃需求崛起，將使全球出現(xiàn)一輪原油供應(yīng)輕質(zhì)低硫化的浪潮。 在需求端，新一輪貨幣寬松周期、新增煉油能力、IMO新規(guī)等因素都將拉動(dòng)需求增長(zhǎng)。但由于2020年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，石油需求增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。 |
